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潤(rùn)和環(huán)保
截至5月中旬，各家環(huán)保上市公司基本完成2025年一季度報(bào)披露。
中國(guó)水網(wǎng)梳理出100家環(huán)保上市公司的一季度業(yè)績(jī)，涵蓋水固土氣各大領(lǐng)域。透過一張張成績(jī)單，可以看到環(huán)保行業(yè)的分化格局愈發(fā)清晰，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)與掙扎中的企業(yè)形成鮮明對(duì)比：頭部公司通過并購(gòu)整合、資源化技術(shù)構(gòu)建壁壘，而更多市場(chǎng)主體被迫收縮戰(zhàn)線，甚至通過出售資產(chǎn)維系生存。
下面我們一一從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款的角度進(jìn)行比對(duì)分析，試圖為大家勾勒出一幅環(huán)保上市公司一季度眾生相。(注：100家上市公司數(shù)據(jù)雖不算完整，但也已廣泛涵蓋業(yè)界公司，具有一定參考價(jià)值。另，光大環(huán)境、北控水務(wù)等H股上市龍頭企業(yè)，未披露季報(bào)數(shù)據(jù)，故未在統(tǒng)計(jì)之列。)
01 營(yíng)業(yè)收入：強(qiáng)者恒強(qiáng)
格林美等專注資源循環(huán)業(yè)務(wù)的公司霸榜
從營(yíng)收情況來(lái)看，100家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司平均營(yíng)收為8.43億元，有52家營(yíng)業(yè)收入較同期有所增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)幅度為22%，有8家上市公司營(yíng)收增長(zhǎng)幅度超過50%。
一季度營(yíng)業(yè)收入沒有破百億的企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入在 10 億元及以上的公司有 28 家，占比 28%；營(yíng)業(yè)收入處于 1 億元到 10 億元區(qū)間(不含 10 億元)的公司共 54 家，占比 54%；而營(yíng)業(yè)收入在 1 億元以下的公司則有 18 家，占比 18%。
營(yíng)業(yè)收入榜單前十名分別是：格林美、浙富控股、首創(chuàng)環(huán)保、高能環(huán)境、盈峰環(huán)境、飛南資源、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、偉明環(huán)保以及龍凈環(huán)保。在這十家企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的有6家，分別是：格林美、高能環(huán)境、盈峰環(huán)境、飛南資源、興蓉環(huán)境以及偉明環(huán)保。
其中，位列營(yíng)收榜單頭名、專注新能源材料和城市礦山循環(huán)產(chǎn)業(yè)的格林美一季度產(chǎn)銷兩旺，核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率平均超過97%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.96億元，同比增長(zhǎng)13.67%；歸母凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)12.10%。在環(huán)保行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的當(dāng)下，這個(gè)成績(jī)已屬耀眼，并且隨著國(guó)內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新戰(zhàn)略的實(shí)施，其動(dòng)力電池回收、稀有金屬資源回收與報(bào)廢汽車回收業(yè)務(wù)體量有望增長(zhǎng)。
以固危廢資源化和環(huán)境修復(fù)為核心業(yè)務(wù)的高能環(huán)境，一季報(bào)提示，得益于固廢危廢資源化等業(yè)務(wù)板塊的高速發(fā)展，公司一季度業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝?，營(yíng)收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增。報(bào)告期內(nèi)高能環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約33.08億元，同比增加5.86%；凈利潤(rùn)約2.25億元，同比增加15.75%。據(jù)了解，高能環(huán)境已實(shí)現(xiàn)金屬類資源化深度布局，產(chǎn)品從銅、鉛、鎳進(jìn)一步拓展到鉍、銻、金、銀、鉑、鈀等，這讓其在業(yè)務(wù)上存在更多受益于各行業(yè)發(fā)展的可能。
主要從事有色金屬類危險(xiǎn)廢物處置及再生資源回收利用業(yè)務(wù)的飛南資源在經(jīng)歷了2024年?duì)I收“大起”(營(yíng)收同比增長(zhǎng)45.00%)和凈利“大落”(凈利潤(rùn)同比下滑28.69%)之后，2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.43億元，同比增長(zhǎng)33.15%；凈利潤(rùn)505.54萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈(上年同期為虧損 7500.38 萬(wàn)元)。伴隨近年來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，再生資源回收利用行業(yè)保持快速發(fā)展趨勢(shì)，其所在行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景良好。
作為環(huán)衛(wèi)板塊頭部企業(yè)的盈峰環(huán)境，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.82億元，同比增長(zhǎng)6.15%；歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)4.74%。2025年一季度環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)近年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年盈峰環(huán)境新能源環(huán)衛(wèi)裝備市占率連續(xù) 3年保持行業(yè)第一；2025年一季度銷量同比大幅增長(zhǎng)117%，以 35%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一，呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的行業(yè)地位。
在環(huán)保行業(yè)具有重要地位，尤其在垃圾焚燒板塊遙遙領(lǐng)先的偉明環(huán)保一季度營(yíng)業(yè)總收入為20.10億元，同比上升0.09%；歸母凈利潤(rùn)為7.16億元，同比上升0.5%。雖然增長(zhǎng)幅度較小，但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，仍在營(yíng)收和盈利能力上保持了一定的穩(wěn)定性。總體來(lái)看，偉明環(huán)保在2025年第一季度保持了較為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，但在應(yīng)收賬款管理和債務(wù)控制方面仍面臨不小的挑戰(zhàn)。
深耕成都市場(chǎng)、位居西部領(lǐng)先的水務(wù)環(huán)境綜合服務(wù)商興蓉環(huán)境于報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.23億元，同比增長(zhǎng)9.61%，凈利潤(rùn)5.08億元，同比增長(zhǎng)11.19%。興蓉環(huán)境一季報(bào)提示，公司主業(yè)持續(xù)釋放產(chǎn)能，貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)，在建項(xiàng)目建成投產(chǎn)或?qū)⒅谓?-3年業(yè)績(jī)。興蓉環(huán)境第一季度業(yè)績(jī)展示了其在環(huán)保行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Α?br />
02 凈利潤(rùn)：超兩成公司虧錢
17家公司同比增幅超50%
再看一眾環(huán)保上市公司一季度的賺錢情況。納入統(tǒng)計(jì)的100家環(huán)保上市公司平均凈利潤(rùn)為2433.19萬(wàn)元，其中58家企業(yè)凈利潤(rùn)較上年同期有所增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)幅度達(dá)223.33%，聽上去是不是嚇一跳，環(huán)保行業(yè)都這么賺錢了嗎？
事實(shí)上，凈利潤(rùn)同比增幅最大的兩家公司，一是華新環(huán)保達(dá)7433.39%，今年一季度華新環(huán)保凈利潤(rùn)1092.37萬(wàn)元，去年同期是虧損14.9萬(wàn)元；二是深水海納一季度凈利潤(rùn)1021萬(wàn)元，去年同期僅為77.43萬(wàn)元，同比暴增1218.7%，但其歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 -9,243,798.58元，同比暴跌2698.82%。兩個(gè)數(shù)據(jù)極大拉高了平均值，但實(shí)際上，一家屬于扭虧為盈，一家凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要依賴非經(jīng)常性損益(處置子公司長(zhǎng)治市深水水務(wù)有限公司相關(guān)的收益，對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生了顯著影響)。去除這兩家極端情況，其余56家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司，較上年同期平均增幅62.44%，其中有17家增幅超過50%。
再來(lái)看一季度凈利潤(rùn)榜單，凈利潤(rùn)在1億元及以上的有26家，位列榜單前十位的分別是：偉明環(huán)保、格林美、興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、中原環(huán)保、洪城環(huán)境、中山公用、節(jié)能環(huán)境，這十家公司的凈利潤(rùn)均超2億元。
此次統(tǒng)計(jì)的100家環(huán)保上市公司，其中77家凈利潤(rùn)為正，23家為負(fù)值，有超兩成公司在一季度沒賺到錢。其中，凈利潤(rùn)墊底的三家公司分別是節(jié)能鐵漢、東江環(huán)保、啟迪環(huán)境。
03 要命的應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流
本次統(tǒng)計(jì)的100家環(huán)保上市公司中，除3家公司未統(tǒng)計(jì)到應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)之外，其余97家公司2025年一季度的應(yīng)收賬款總規(guī)模約1721億，平均每家承受著大約17.80億元的應(yīng)收賬款。其中還有兩家公司應(yīng)收賬款規(guī)模超百億。
筆者特別對(duì)各家與2024年期末應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)相比的增減幅度做了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)超過一半的上市環(huán)保公司2025一季度應(yīng)收賬款規(guī)模仍在增加，這一具體數(shù)字是51家。另外，天源環(huán)保僅查詢到與去年同期的數(shù)據(jù)對(duì)比，其7.25億元的應(yīng)收賬款相比去年同期仍增加53.02%。
受環(huán)保行業(yè)特性的影響，發(fā)展越久，規(guī)模越大的環(huán)保上市公司工程屬性越重，應(yīng)收賬款總額也越高。根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)保企業(yè)2024年業(yè)績(jī)報(bào)告中的應(yīng)收賬款情況，228家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的應(yīng)收賬款總額近3500億元，有5家企業(yè)的應(yīng)收賬款超過100億，12家企業(yè)的應(yīng)收賬款在50-100億之間。還有48家上市公司的應(yīng)收賬款甚至超過了營(yíng)業(yè)收入。目前來(lái)看，應(yīng)收賬款繼續(xù)增加這一趨勢(shì)仍未改善，仍有大量環(huán)保企業(yè)依然被應(yīng)收賬款死死扼住喉嚨。
近年來(lái)，環(huán)保行業(yè)飽受應(yīng)收賬款困擾，由此也引發(fā)多起環(huán)保企業(yè)起訴政府討要工程款項(xiàng)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等行業(yè)事件，今年以來(lái)也已發(fā)生多起環(huán)保企業(yè)或其子公司因拖欠款項(xiàng)，被下游企業(yè)告上法庭的情況。
與嚴(yán)峻的應(yīng)收賬款相對(duì)應(yīng)，環(huán)保企業(yè)現(xiàn)金流情況也不樂觀，數(shù)據(jù)顯示，除11家公司未監(jiān)測(cè)到現(xiàn)金流數(shù)據(jù)外，僅42家公司一季度現(xiàn)金流為正，還有47家企業(yè)現(xiàn)金流為負(fù)值，這在對(duì)資金有著高要求的環(huán)保行業(yè)，隱患較高，存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，暴露出行業(yè)尾部企業(yè)的生存危機(jī)。
當(dāng)前，環(huán)保行業(yè)應(yīng)收賬款余額處于高位，這使得企業(yè)在資金回籠上面臨較大壓力，疊加前期項(xiàng)目投入大，如設(shè)備購(gòu)置、技術(shù)研發(fā)等，而收入相對(duì)滯后甚至出現(xiàn)壞賬，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流受到嚴(yán)重拖累，而這也已演變成整個(gè)行業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的陣痛。
隨著6月日歷翻開第一頁(yè)，上半年已接近尾聲。環(huán)保上市公司這場(chǎng)分化加劇的生存賽里，哪些企業(yè)將有亮眼表現(xiàn)，哪些企業(yè)仍將在回款滯后的泥潭中艱難求生，且讓我們拭目以待。
原標(biāo)題：100家環(huán)保上市公司Q1業(yè)績(jī)對(duì)比，揭示分化與競(jìng)態(tài)
